2016年4月24日星期日

DLADY 2015年报,数据和技术探讨

年报分析:
1)原料价跌,如果有留意investtalk论坛的夜大和都督分享,就知道原料价在去年,甚至前年就开始出现颓势,目前也处于历年来的新低水平,并没有出现扭转的局面。目前马币汇率回升,应该将会进一步提升今年的盈利。

2)奶妹管理层趁业绩大好的时候,选择开发新的产品组合,改善和提升工厂的设备,并透过更多的A&P来提升营业额。如果有留意年报,就能发现这方面的开支大了。

32015年财政年度,奶妹DladyEPS 220,是历年最高的,超越2013年的EPS 216。如果奶妹的宣传策略凑效,相信今年的营业额依然能够破1亿,不然这就是管理层的策略有问题了。


















财政报表分析:
1)鉴于原料价跌,Cost of Sales明显下跌许多,比去年的671677,下跌13%左右。SMP的价格也处于历年地点,原料价相信近期并没有明显回升的迹象。

2)除了administration expenses保持之外,Distribution ExpensesOther Expenses都明显增加许多,主要是因为开发新产品组合及拨款A&P大力宣传的关系。

3EPS比去年增加28%左右,但拿去年比较显得不对,因此蛤蜊拿2013年高峰期的业绩比较,其实只按年增长1%而已。对蛤蜊而言,2015年的业绩是奶妹开始复苏的迹象。

4) Profit Margin 回到正轨,处于18%左右。

5)资产从260937,成长至316595。负债从188,468增加至255,306。Current Ratio处于1.27,虽然比起往年减少,但是仍处于健康的水平。

6)每股现金从1.94,增加至2.51。FCF明显增多,表示公司赚幅改善,盈利增加,收到的现金更多,如果公司没有再加大宣传,多出来的现金或许有望增加派息。



隐忧:
1)管理层在年报里写道,特别股息的派发需要视企业营业状况而定,那么是不是表示如果公司想要在大力扩展,或加强宣传等,股息派发是否会缩水?本来期望奶妹业绩回升,能够获得更多股息,我想这期待会落空吧。但是基本的2.20股息应该不会给不起,毕竟奶妹一向慷概,只是不懂这新来一年的MD是不是一样慷概了。

2)2015年大力拨款予A&P,导致本来大涨的盈利缩水,只区区增加27%。所以不排除这位MD为了营业额,又会做些什么东东出来,影响盈利。

技术面:
奶妹在箱型格局40-50 之间徘徊3年,在今年20162月的时候成功突破RM50,之后因为业绩低于预期而受到卖压,一度下挫至48-49,然后经过消化卖压后,又悄悄地回升至目前的价位53以上。明天股息即将除权,股价也突破54。股价徘徊越久,爆发起来,是很恐怖的,相信高还会更高,目前依然处于多头格局当中。














总结:从各方面检讨,今年奶妹的业绩很大可能可以超越去年,只是意外的事情总是难以预料,经历去年大起大落的业绩,已明了。至于今年业绩是否能够稳定下来,还是个未知数。但以奶妹的慷慨程度,RM2.2的股息是不会让股东失望的。蛤蜊会继续观望,并且在适当时机增持奶妹,作为股息主要来源之一。

至于估值方面,奶妹的股价仍处于合理水平,而未来的盈利展望是正面的,因为牛奶是随着人口增长而增加,加上品牌深入民心,拥有很稳的营销生产模式,该股适合长期持有。

*此帖纯属自己想在股东大会前做些功课,没有任何买卖建议。




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