2016年10月26日星期三

对Luxchem 的一些看法

Luxchem提前出了业绩,当时候蛤蜊还在旅游当中,所以没能第一时间分析业绩。只粗略看过业绩,对业绩有些失望。但庆幸的是bluefun对其进行了详尽的分析,其财务结构仍然坚固,所以蛤蜊也不针对数据进行太多的分析,希望以不一样的角度看luxchem的未来。


所以,在看未来之前,必须正视Luxchem业绩下滑的主因。

业绩下滑的主要原因有数点,分别是:

1)收购了TM,必须以股权和现金进行收购,直接稀释影响了EPS的表现,这是非战之罪。

2)美金的不稳定,从Q1汇率亏损3.02MQ2Q3汇率赚2.9M,仍然亏损126K。比起去年汇率赚了5.6M,差了一大截。(10%的美金增长,将会为公司赚取净利2.17M

3ESOS 花费800k。这不是新鲜事,luxchem在去年就一直陆续进行ESOS,回馈员工。

看未来:

1)收购TM,能够直接省去拿货成本,利润率提高至8%。以前和TM拿货分销,赚的利润率只有4-4.5%。而且花钱投资,只为了以后能够做得更大。短期的影响不足挂齿。

2)美金开始走强,相信接下来的季度,美金汇率应该会在4.1上下浮动,直到FED会议结束为止。根据Q2Q3的汇率赚幅总和,取得平均值1.45M

3ESOS是好事,让员工认购股权,更有心在公司打拼工作,创造更好的未来。但股权稀释却会降低EPS

如果手套业持续增长,先不论目前手套业的竞争环境,马来西亚是生产手套的龙头国家,占了全球大部分的市场分额,手套公司林立,包括了大马手套业的四大天王。

手套公司都想尽办法成长,面对竞争的环境,手套公司不会停止扩充产能,反而提高产能,牺牲赚幅拼Revenue,这无疑会提高luxchem的营业额,因为luxchem卖的是生产手套的原料。

但考虑到的是,当手套公司为了保持赚幅的时候,会拿原料公司来开刀,希望原料公司能够给予优惠价,所以未来Luxchem的挑战是如何保持赚幅,而营业额对他们来说基本上不是问题。所以,蛤蜊推测这也是为何luxchem在去年过了一个丰收年后,在现金充沛的情况下,宁愿高价收购TM,只因为看见未来的前景充满挑战。收购TMluxchem有了更好的议价能力。

个人依旧看好luxchem的未来,或许短时间内不会有任何爆发性的成长,而是缓慢稳定地成长。这也是为何蛤蜊喜欢这家公司的原因。

以目前股价1.58,股息率介于4%+,PE10 左右,不算低估,是合理价。就让它慢慢地Organic地成长吧。

以上纯属个人意见看法,没有买卖建议。

4 条评论:

  1. 我们最近与理建机构管理层的面谈,留意到目前市场环境充满挑战,也许会影响该公司的净利增长趋势。
    另外,根据大马投资发展局(MIDA)网站,台湾跨国企业长兴材料工业股份有限公司(Eternal Materials),打算在柔佛丹绒朗刹工业园设立厂房。
    由于理建机构对不饱和聚酯树脂的价格敏感,因此我们认为,长兴材料的入驻,将对生产业务构成巨大威胁。
    至于独资子公司TRANSFORM MASTER,在最乐观的情况下,我们预计将贡献最多600万令吉年度税前盈利。~~~

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    2. 如何看待这事? 会有影响吗?台湾公司

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    3. 我个人是采取中和的看法,没有竞争就没有进步,竞争能让公司想办法成长。对于新加入本地市场的台湾公司,你觉得盘根大马数十年的理建会惧怕外来的企业吗?

      别小看了长年建立的信誉和实力,理建老板是个节俭稳扎稳打类型的营业方式,相信赚幅会产生影响,但长远来看TM的贡献将会日益显著。

      当然这我没有任何数据支持,只是个人对于整个公司的逻辑思考。难免会有主观性的偏差。

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