2017年2月28日星期二

松下电器(PANAMY)Q3业绩看点

松下电器(PANAMY)在昨晚总算业绩出炉,千呼万唤终于出来,只是出来的业绩不甚满意,皆因为业绩下滑了,EPS只有51sen,比去年同季下滑19%,但是QoQ是至少持平了。

当看到业绩下滑,我们就要翻开季报,翻找业绩下滑的主因。原来,业绩下滑是基于以下原因:

1)成本增加。以三个季度总和计算,松下的Operating Expenses从往年724M,增加至764M。增加幅度5%。

松下是制造和销售电器产品,涉及出口和本地业务。根据文告写说,成本高涨的原因是油价、劳工成本、汇率波动等因素

但以松下这种典型kiam siap的日本公司,成本控制一向是强项和擅长的才对,怎么现在变成劣势了。其实并不是,在Q3的季报里头,公司的成本控管基本上是与去年同季持平了,只是上个季度则比较明显。所以蛤蜊相信下个季度可以看到公司的努力。








2)Derivative Losses。经蛤蜊google查看,原来这是一种外汇对冲。去年公司依靠外汇对冲赚取7.7M的利润,今年则回吐了去年部分的盈利,亏损3.2M

3)中东和亚洲需求量下滑。先说中东经济,以个人逻辑思考,中东多数是产油国,依靠石油吃饭。因此相信中东国家的经济会随着油价稳定而逐步回升。

4)家电销售量下滑,从去年77M,下滑至61M,下滑幅度20%。



至于较正面的看点是,公司营业额是持续增加的,三个季度加总875M,比起去年的837M,增加5%。

再来就是风扇的销售量持续增长,从去年62M,成长至76M,成长幅度22%。

综合以上因素,松下如果扣除外汇对冲形成的亏损(非战之罪),三个季度的总和净利是110134,对比去年110690,相差不到0.5%。算是中规中矩吧。但基于公司的拓展计划,个人还是会继续持守下去,一边收取股息,一边与公司一起成长。(希望最后不要去荷兰)

如果下个季度能够稍微复苏,赚取至少EPS 60sen以上,总和整年EPS 225sen,PE15(蓝筹股一般PE15或以上),合理价是33.75,以目前32的价位,还有5%的增长幅度。股息预测139sen,股息率是4.34%。

老话一句,以上纯属个人分析和记录,买卖自负yo



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