2018年11月26日星期一

松下Q2業績

今天,松下Q2季報出爐。因為零消費稅關係,加上沒有衍生物損失,這個季度營業額漲11%,至3億令吉左右。 其實上個季度的衍生損失有整整10M,不然上季度Q1的業績不會太差。淨利則增長44%,至3千400萬左右。 同時建議派息15仙(又出糧囉),年尾12月26日除權,年頭1月18日進戶口。 隱憂是出口方面,可以看到多個國家的需求量下滑,如果下個季度沒有了零消費稅,加上國外需求疲弱,可以預見下個季度的業績不會太好。 加上去年第三季度的業績是歷史新高,比較基礎更高,所以個人覺得如果明天股價漲,或是在年底櫥窗粉飾時漲,可以選擇減持,直到第四季度業績有起色為止。


2018年11月22日星期四

Ambank Q2 盈利正常化

Ambank經歷去年的裁員後,其成本在Q1和Q2連續下跌,對比去年下降8.7%,至10億令吉左右。

成本下降,存款、利息和貸款增長,帶動淨利增長5%,至3.4億令吉或EPS 11.57仙。然後Ambank也建議派息5仙,與去年持平。

做個簡單的計算,攤平估計全年EPS 44仙,以銀行領域平均12倍本益比計算,合理價約5令吉28仙。

倘若市場不給臉,保守估計,依然維持10倍的本益比,股價應是4令吉40仙,以目前市價4令吉19仙計算,潛在漲幅僅有5%,並不算吸引。

另外,根據2017年報,Ambank年賺EPS 44仙,派息17.6仙。

因此,我預估今年也賺EPS 44仙,意味著Q4的股息預期會是約12.6仙,加上剛建議的5仙,全年派發17.6仙,應該是可以期待的,以目前股價換算是DY 4.2%。

加上,去年Q3和Q4因為裁員的關係,導致營運成本增高,把盈利大力拉下。所以,現在盈利恢復正常,代表接下來Q3和Q4賬面上的業績,將會是青青向上的箭頭。

總的來說,Ambank艱難時刻已過去,現在是時候奮起直追了。






2018年11月20日星期二

我的策略


昨日发表了一篇《Do not let high yield confuse you》后,网友询问说,要如何选择一家高股息,但又不会承受资本亏损的公司。

其实,蛤蜊是有一个方案可以供参考,大家不妨一起研究研究。

首先,第一点,我们不要承受资本亏损。

我的答案是,选择跌了许多,跌幅超过30-50%的公司,然后再依据市场反应去检验该公司是否跌无可跌。

举个例子Luxchem

这公司蛤蜊曾经买过,该股最高价是84.5仙,之后因为业绩下滑,股价从高峰滑落30%,至58仙。

因此,怎样才能知道该股已跌至底部?我时常会以恐慌时期的卖压,观察该股的卖家的反应,从中可以观察该公司是否已触底。

就像Luxchem10月份的时候,股价最低56仙,之后反弹一些至58仙,之后开始横摆,惊慌抛售期间,股价也没有进一步下滑,似乎风险已极小,跌幅已在控制范围内。

这样,我们就解决了资本亏损的问题,将风险缩至最小。

第二个问题,选择了跌幅很大的公司后,我们就可以开始筛选优质的高股息股,从中选择股息率超过4-5%,甚至更高的,且长期派息记录完整的公司。

而,Luxchem也符合股息标准,预计该财年的总股息派发是2.5仙,换算为股息率是4.27%。而且过去多年维持派息,而且越派越多。

第三,下一步要考虑的是,为何这些公司跌幅这么大?公司基本面问题吗?盈利出现状况吗?这公司未来有机会复苏吗?

这就要摊开年报和季报来看,2017财年公司的营业额创新高,惟净利没能跟上,原因是赚幅受压。

但是Luxchem 2018财年Q1开始,业绩已连续数个季度成长。Q3的净利比起去年同季也成长9%,但却因为季报公布落在大市低靡的时候,开出的业绩不错,但股价却没什么作为的原因。

那接下来,公司有能力在未来持续成长吗?根据投行的报告,TMSB的厂能目前是13.8k MT/Year,年尾的时候将增至15k MT/Year,然后明年将会进一步增加至17K MT/Year

TMSB主要是生产与手套相关的化学原料,投资者,乃至投行都普遍认为TMSB将可以杠杆手套业者每年逐步增加的生产量,并且从中受惠。所以明年的成长的机率是相当高的,这还没纳入美元走强的利好。

因此,我相信,待市场稳定后,Luxchem将回到他应有的估值。我们以15倍本益比计算,全年EPS持平4.59仙,合理价约68仙。我想这也算是个合理的期待吧。

总结:这个策略的核心是 跌幅大(潜在的回酬)、股息4-5% (持久战)和 公司复苏能力。这是糊涂老大所分享的策略,个人觉得是蛮实用的,希望可以帮到大家。因为这方法帮助我在跌跌不休的市场中,减轻亏损,并且在市场复苏的时候,迅速恢复盈利。







2018年11月19日星期一

Do not let high yield confuse you


鲜少买The Edge daily阅读,今日经过报摊,看见其标题“Do not let high yield confuse you”,燃起了阅读的兴趣。

文内的内容确实不错,道出了盲目追求股息率的陷阱。

文中列表,列出了许多因股价重挫,而提高了股息率的公司,像是大家熟悉的钢铁公司Ann Joo

该公司年初至今,股价重挫57%,股息率达14.09%。如果投资者以股息率为标准,买进该公司,以为可以获得超高的股息,结果会是拿了股息,赔了资本。钢铁公司盈利属周期性,加上建筑领域步入寒冬,钢铁的需求相对地减少,这些都是投资者选择卖出减码,从而导致股价重挫的原因。

另外,该报道也提到Matrix,作为森美兰的发展商,上市至今一直都维持40%的股息派发率。根据2018年报,Matrix全年共派发了13.5仙股息,价值约9500万令吉,比2017年增加21.2%

Matrix近来也公布最新Q2业绩,业绩持续增长,不过增长幅度放慢。而基金经理们仍然喜欢Matrix,主要原因是该公司专注于可负担房屋,而可负担房屋的需求量仍然强劲,可在房产逆风中继续保持强稳。

这两家公司,可看出其中分别。

蛤蜊一向喜欢派股息的公司,从开始投资时注重股息率,直到这一两年开始发现股息率并不是非常重要。重要的是股息的 『成长』和『可持续性』。

股息的成长,意味着公司赚的钱变多,才能派发更高的股息。

可持续性,意味着公司能够长年稳定派发股息,也印证了公司长年盈利赚取的稳定性。因为只有稳稳赚钱,才能持续派发股息。

因此,这两年来,蛤蜊选择股息股的顺序变成 1股息成长、2可持续性和3股息率。






2018年11月16日星期五

FPI Q3净利創新高


FPI昨晚出業績,營業額對比去年同季,創下新高,因此今天的股價開盤就跳高,漲幅最大去到10%左右,恭喜所有買入的朋友。

FPI是經由糊塗老大介紹買入的,在這裏也要特別感謝老大的分享,讓組合距離盈利不遠了。

除了營業額、净利和每股净利都創下新高。個人留意到的是增加的庫存和資本開銷。

根據季報,庫存增加至5千萬,主要是爲了應付下個月的訂單。再來便是資本開銷方面,這個季度撥了大約2千萬的資本開銷,至於這是什麽用途,季報里并沒有詳細説明。

恰巧,一向追蹤FPI的豐隆投行也在同時間發出研究報告,可以解釋資本開銷的用途。根據投行報告,2019年上半年,新的工廠將會投入營運,預計會增加總體產能20%

目前,該新工廠已成功獲得新的訂單(SMART PORTABLE AUDIO),訂單數額占該工廠的50%

可以預見下個季度,甚至下個財年,FPI將會繼續成長。

攤平估計,如果下個季度保守計算,每股盈利4.5仙,那麽全年每股盈利約16.8仙。

10倍本益比計算,價值約1.68。但根據EMS領域平均本益比15倍計算,合理價約2.5。至於是否會去到這個合理價,就要看市場願不願意給了。

蛤蜊買入的原因是低PE,高DY,加上盈利確定性高。衹要股價漲幅不離譜,業務盈利和派發的股息與日俱增,那麽就會持守下去,直到高估爲止。















2018年11月15日星期四

大馬茶室文化


茶室,看起來衹有大馬才有。我常光顧茶室,因爲價格親民,而且食物好吃。

茶室分佈地區很廣,在各個州,各個住宅花園都有,看起來衹要有华人聚集的地方,似乎都會看到茶室的踪影。

衹要食物不太難吃,茶室在午後或旁晚時分,人總是特別多。

茶室裏頭龍蛇混雜,有三五成群的年輕人,有剛從地盤放工的建築工人,也有時常光顧的老街坊。

茶室之所以受歡迎,一來是價格,在大馬中低收入的族群依然占大部分,要不然政府不會總是照顧這個群體的人民。二來衹要吃得飽就好,人生來就是生存,衹要吃飽,就有繼續打拼生活的動力。

茶室里一桌一桌的,坐得挺靠近的,衹要稍微聆聽,似乎能夠聽到隔壁座在談些什麽。人們似乎都喜歡在茶室里交談,發表言論。

我的岳父也是很常光顧茶室,因爲靠近的關係,同時那裏也是朋友們聚集的地方,吃飯喝茶交流,都很容易。

茶室是個消息流通的地方,就像個情報站,你的某個言論,很可能就在茶室裏頭傳開。不怪得大選期間,許多候選人都喜歡到茶室拉票,要不然就乾脆來個小型講座會,發表自己的政論。

大馬的茶室文化,不知是否源自中國,還是香港。因爲香港也有茶室。但絕對不比大馬茶室來得多元化,因爲我們有椰漿飯、印度煎餅、鷄飯、西餐、雲吞麵等等,夾雜各種族的精華所成。

其實,我想説的是茶室真的很好,我們應該多光顧茶室,何必花十多零吉,買一杯僅需2零吉的咖啡呢,你説是不是。



2018年11月13日星期二

PADINI股东大会 2018

買過PADINI,但沒出席過它的股東大會,這次算是第一次,主要是多了解公司運作和管理層,順便騙吃騙喝。

話說,本來是想來騙贈品的,殊不知一張優惠卷也沒有,只有一盒可憐餐盒,算是省了一餐吧,知足就好。

蛤蜊在10點前就抵達,喝了杯咖啡就匆忙地進去會場,等待股東大會的開始。環顧四周,來的人不多,但也算不錯了,畢竟如今市場嚴峻,加上沒有贈品,想必股東們都不想浪費車油出席吧。會出席的,應該都是真正想了解公司的人。

該股東大會在10點正準時開始,主席照稿念股東所發問的問題,蛤蜊重點記錄一下就好。

1)公司是否會受貿易戰影響?
目前,貿易戰對公司的影響很小,因為公司大部分營業額是來自本地的。但是令吉趨弱,卻會影響公司的原料成本。但我們已密切關注這個問題。

×股東問,關於原料成本的問題。公司年輕才俊本傑明說,padini是零售商,我們不會做對沖的,因為這個是製造商該做的。而公司有許多供應商可以選擇,哪個便宜,就可以選擇哪個。

2)2019預算案是否會繼續提振公司業績?
我們對目前營運策略感到證明,我們對公司目前的經營狀況將會持續,網絡平台處於開發期,同時正在開發柬埔寨和泰國市場。

×股東問,為何不在人口經濟增長更快的越南設置新店呢?我們對於拓展業務十分小心,目前柬埔寨仍處於摸索階段,我們的目標是在東南亞各國,都設有PADINI的店,而這只是開始。

我們仍在學習當地的法律,文化等等,以便提供最符合當地人口味的服裝。

×貿易戰是個絕佳拓展業務的時機,因為更便宜營運成本。

3)網絡平台貢獻多少營業額,對此有什麼發展計劃?
網絡銷售的營業額貢獻少於1%。公司已積極在各社交媒體推廣。目前只有在zalora銷售,其他lazada和shopee仍處於考慮階段。

其他問題,蛤蜊覺得不是很重要,讀者可以自行從照片中閱讀。間中也有股東問關於接班人的問題等等。

總結,PADINI在過去數年,一直都在拓展本地市場,去年總共開設了18家店,而今年只計劃開設4家店以及翻修5家店,相比去年減少一半,估計新財年的業績增長力度將會減緩,但不至於倒退。同時,公司也開始拓展國外業務,探討更多的可能性,不再局限於本地市場。

因此,鑑於成長力度不大,DY也不高,個人覺得好像沒什麼肉吃。但長期而言,這公司依然會穩定成長。








2018年11月12日星期一

人生犹如老鼠圈

人生犹如老鼠圈,不停地重复工作、睡觉、吃饭。

我们的生活像是已经设定好一样,从出生、幼稚园、小学、中学、大学,出来社会工作,找到伴侣,共同构筑家庭、生孩子、然后抚养孩子成人、然后为他们支付学费、然后我们老去退休。

很早的时候,父亲就时常灌输我这种局限性的思维,说这就是你的人生,不管如何,我们都是这样度过。

长大后,我发现人生其实不必像老鼠圈,只要摆脱金钱的束缚,对金钱不屑一顾,就可以自由自在地生活逐梦,因此有了第一次的打工旅游。

打工旅游归来后,我发现似乎这方法并不实际,而且最终还是回到老鼠圈里,回到职场上班,每月赚取固定的薪水,继续面对各种与金钱有关的事情。

后来,我才感叹,原来老鼠圈并不容易摆脱,要不然很多人都自由了。

于是,我开始思考,如何才能觅得人生真正的自由,如何才能完全摆脱老鼠圈。其实,很不愿意承认的是,获得自由的关键因素,是来自于『够用』的金钱。

以前,有朋友问我,“你想赚多少钱?”我都会回答说,“够用就好。”朋友都会说,“这没大志”。但其实,『够用』的金钱,你觉得很容易达到吗?

『够用』的定义,是无需工作的情况下,每月的被动收入,大于花费支出,这才是够用。

话说,每个人够用的定义也不一样,有些人2000令吉,就足够养活一家人,有些单身就需花费超过2000令吉才够,这视乎个人的价值观。

同时,够用的定义,也会随着时间调整,因为每到不同的人生阶段,够用的金钱,需要增加,以支付那不断增加的开销。

因此,我决定,用我有限的时间,打造属于自己的『现金流』系统,一个能够源源不绝流出现金的管道,一个睡觉都能赚钱的系统,直到这个系统能够养活自己,甚至一家人。

那时候,我也真正地自由了。




2018年11月7日星期三

10月小结 不过不失


財政預算案落幕,美國中期選舉也在今日結束。籠罩全球市場多時的陰霾一一掃去,接下來股市何去何從?繼續下跌,反彈向上、反彈然後再下殺、還是橫擺。

我想懂得分辨股市走向的人確實不多,但不排除技術面好手,能夠藉由圖表預知走勢變化。

蛤蜊試問沒這個能力了,只會簡單地看支撐和阻力,再深一點就不會了。因此,還是乖乖回歸基本面吧。

大家也许忘了,11月是傳統季報月,許多企業將陸續公佈成績單,又是檢討自己組合的時候,業績好的繼續留,業績不好的賣出換馬。

10月股市波動很大,組合最大虧損-5%,之後深跌反彈,截至今天組合閉市虧損-1.6%,不過不失,處於舒適水平,冀望年尾能夠轉虧為盈。

蛤蜊在10月裡,繼續當救國團,加碼買進,朝著目標前進。截至今天,現金和股票比例,大約為42:58,與目標比例20:80,還有段距離。這現金比例還未納入場外的儲備金。

接下來,將繼續加碼買進低估、股息高、未來盈利確定性高的企業,然後便按兵不動,直到牛市重臨或個股突然飆升,才考慮脫售。

2018年11月4日星期日

我看財政預算案

林神和老馬聯手和全國人民玩了一次心理遊戲,從預算案即將出爐時,公開説明會不排除徵收股票盈利稅、遺產稅等,並號稱這是“全民犧牲”財政預算,目的就是讓人民心中種下對預算案不抱持任何期待的種子,這在心理學上稱爲“錨定效應”。 屆時預算案出爐,並不是想像中犧牲,即刻會獲得大眾認可和肯定,這從最近報章裡看到的評論和回響,可以得知一二。 不管怎樣,預算案公佈後,一切已塵埃落定,如今要看政府如何執行,並且檢驗成效。 個人對此次預算案是滿意的,爲何? 眾所周知,我國負債1兆,因此當務之急不是拼發展,而是節流的時候,如果把國家比喻成人,負債纍纍的國家,猶如背負沉重的老翁(負債),步履蹣跚,如何像快樂的小孩般快速奔跑(發展)。 因此,國家先節流,率先檢討基建工程,精簡政府架構(砍首相署開銷),節約成本。 之後,也不忘開源,徵收新的稅務,如賭博稅、汽水稅、機場稅、房地產盈利稅等等,預計將會進一步爲國庫纍積更多收入。 對蛤蜊而言,徵收這些領域的稅務是無傷大雅的,畢竟賭博稅已經很久未調整過,同時人們也不會因爲汽水或機場徵收稅務,而不喝汽水或出國。 另外,還有關於房地產領域的新措施,像是產業眾籌平臺、首購族買房豁免印花稅等,都會刺激房地產行業。但反觀,房地產投資者卻不是好消息,因爲5年以上的產業,需5%支付產業盈利稅,這將有效抑制房地產價格。 總結所有,國家就像一家企業,早前我們(人民)換了管理層(執政黨),要的就是體制改革,杜絕貪污,營造一個更好的大馬。新的財政預算案就像是企業的年報裡的展望方向,他(政府)讓我們知道,如今目標是開源節流,整頓財務,意味著在未來有了足夠的盈餘後,接下來就可以大力發展國家經濟了。 可以預見的,未來的大馬會更好的,我想我會繼續加碼投資馬股,當然前提是避開那些盈利會受挫的行業。 我愛馬來西亞。 救國團裡的小散戶上。