2019年5月24日星期五

PTRANS 季报看一看


日前,巴士出了Q1季报,印象中这是蛤蜊第一次写巴士的季报,有人说这是老千股,因此写此文纯粹做个记录和分析,没有买卖建议。

巴士营业额前期2611万,涨9%,至2847万。

成本没涨多少,因此毛利赚幅改善至40%,去年同季度是36%。毛利涨19.25%,至1140万。

税前盈利(PBT)涨54%,至880万,对比去年同季是572万。
净利与去年同季持平,主要是因为少了税务奖励。去年同季度的税务奖励是276万。

如果排除前期税务奖励,实际净利增长是53.9%,净利的增长主要归功于车站的贡献显著增加,从前期的885万,增加36.52%,至1208万。

另外巴士服务的盈利是持平;油站业务则微跌。

加上warrant的转换,导致股本变大,稀释了每股净利,因此每股净利微跌12%,至每股0.59,去年同季度是每股0.67

















再来,我们看看资产负债表。

总资产增加4.21%,至5亿4061万,主要是PPE和现金增加。
总负债增加7.19%,至2亿5226万。短期借贷减少,而长期借贷则增加。

由于公司处于扩充状态,所以需要大笔借贷投资,这也让大部分投资者认为公司存在风险,其实只要短期资产可以抵债,个人觉得就不存在倒闭的风险。

为了审视公司的风险,以及资金周转的能力,我们可以计算流动比率(Current Ratio)即短期资产,除短期负债,等于1.09, 只要高于1,都属于安全的范围。

那么,现金流量表如何?

根据季报,巴士的营运现金流达2006万,比起前期的570万,增加了2.5倍。扣除其他现金流出后,当季的净现金流入为1744万左右,比起前期746万,增加整1000万左右。

巴士的财务结构健全。至于巴士做些什么,相信很多人都晓得,也有大批的投行和部落格写过,因此这里也不阐述了。

季报里的展望指出,位于Kampar的车站(第一阶段)已开始在Q2营运,接下来预计该车站将陆续开放。









看回投行的报告,这家车站是8层楼高以及10层楼的酒店,可出租面积达408k sqft,比现有amanjaya车站大8倍。该车站除了让乘客上下车之外,里头就像是一个购物广场,建好并且租给人,从中收取租金和广告收入,其中有餐厅、酒店、休闲场所等等。营运的概念,像是机场以及产托的结合。








由于车站生意不是周期性的,而且不受贸易战影响,因为主要盈利贡献是位于霹雳州的车站与国内私人消费,因此盈利波动不大,所以更容易计算估值。

纳入新车站的盈利贡献考量,预计今年的每股盈利将超越去年,保守计算2019年每股盈利3.0。以PE10 计算(AIRPORT PE至少15倍),合理价大概是0.30,潜在回报多少,大家自己算算吧。

另外,巴士有25%的派息政策,3乘于25%,股息是0.75。目前股价0.2,换算週息率是3.75%

技术面方面,反而没有基本面来得好,股价从20179月的0.35高峰后,逐渐滑落,日前更跌破0.2的位置,跌幅达44%,属于不折不扣的熊市格局。














股市涨跌是不变的循环,经历了2年的下跌格局,而这两年恰好是兴建新车站的时间。而2019Q2,新车站第一阶段已落成,股价是否会在酝酿两年后,重拾动力,仍是未知知数。

但对蛤蜊而言,贸易战席卷全球,很多公司都遭殃,盈利都下跌,或许这类公司会成为投资者资金的避风港,犹如近来股价不断攀升的产托股一样。同时,巴士车站只局限国内,加上新车站陆续开放,相信股价回到合理价位,也只是时间的问题。

2 条评论:

  1. My DY calculation : =(amount of dividend of FY2018)/number of
    share in FY2019
    =RM 12.4mil/1400mil share
    =RM 0.008 per share
    DY(%) = 0.008/0.195
    =4.8%

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